Μέθοδοι αποτίμησης δικαιωμάτων προαίρεσης
Methods for valuing options
Μεταπτυχιακή διπλωματική εργασία
Συγγραφέας
Καρατζιάς, Θεόδωρος
Ημερομηνία
2023-03Επιβλέπων
Γιακουμάτος, ΣτέφανοςΘεματική επικεφαλίδα
Χρηματοοικονομικά παράγωγα ; Δικαιώματα προαίρεσηςΛέξεις κλειδιά
Χρηματοοικονομικά παράγωγα ; Δικαιώματα προαίρεσης ; Στοχαστικές διαδικασίες ; Black-Scholes-Merton ; Greek lettersΠερίληψη
Η παρούσα διπλωματική εργασία πραγματεύεται καταρχάς τα χρηματοοικονομικά παράγωγα, χρηματοοικονομικά εργαλεία που χρησιμοποιούνται τόσο για τη διαχείριση του ρίσκου της επένδυσης σε άλλα χρηματοοικονομικά εργαλεία, όσο και για κερδοσκοπία. Γίνεται αναφορά στα διάφορα είδη των χρηματοοικονομικών παραγώγων, στις αγορές που αυτά διαπραγματεύονται και στους συμμετέχοντες στις αγορές αυτές, προκειμένου να γίνει κατανοητή η χρήση τους.
Δίνεται έμφαση στα δικαιώματα προαίρεσης, τα χαρακτηριστικά και τις κατηγορίες αυτών και στα άνω και κάτω φράγματα των τιμών που αυτά μπορεί να έχουν ανάλογα το είδος τους. Παρουσιάζεται η μέθοδος του διωνυμικού μοντέλου των για την αποτίμηση των δικαιωμάτων προαίρεσης των Cox-Ross-Rubenstein, βασική υπόθεση της οποίας είναι ότι η τιμή της υποκείμενης μετοχής ακολουθεί έναν τυχαίο περίπατο.
Αναφέρονται οι βασικές έννοιες της στοχαστικής ανάλυσης και αποδεικνύεται ότι η τιμή της μετοχής ακολουθεί μια στοχαστική διαδικασία, τη γεωμετρική κίνηση Brown, ενώ η τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης πάνω σε μία μετοχή αποτελεί μια συνάρτηση της τιμής της υποκείμενης μετοχής και του χρόνου, συνάρτηση η οποία μελετήθηκε από τον μαθηματικό K. Itô και στην οποία στηρίζεται η μέθοδος αποτίμησης Ευρωπαϊκών δικαιωμάτων προαίρεσης των Black-Scholes-Merton.
Γίνεται υπολογισμός της μεταβλητότητας, ενός στατιστικό μέτρου για την ποικιλία των τιμών των αποδόσεων ενός περιουσιακού στοιχείου σε μια χρονική περίοδο, με χρήση ιστορικών στοιχείων και παρουσιάζεται η τεκμαρτή μεταβλητότητα, παράμετρος η οποία αποτελεί ένα μέσο για την παρακολούθηση της στάσης της αγοράς αναφορικά με τη μεταβλητότητα μιας συγκεκριμένης μετοχής, ενώ χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της αξίας ενός δικαιώματος προαίρεσης μέσω του μοντέλου των Black-Scholes-Merton.
Πραγματοποιείται παρουσίαση των greek letters, μεταβλητών που εκτιμούν την ευαισθησία της τιμής ενός δικαιώματος προαίρεσης απέναντι σε παράγοντες που δύναται να την επηρεάσουν και τέλος παρατίθενται στρατηγικές τοποθέτησης σε δικαιώματα προαίρεσης.
Περίληψη
This thesis first deals with financial derivatives, financial instruments that are used both to manage the risk of investing in other financial instruments, and for speculation. Reference is made to the various types of financial derivatives, the markets in which they are traded and the participants in these markets, in order to understand their use.
Emphasis is placed on the options, features and categories thereof and the upper and lower price barriers that they may have depending on their type. The Cox-Ross-Rubenstein binomial model method for valuing options is presented, the basic assumption of which is that the price of the underlying stock follows a random walk.
The basic concepts of stochastic analysis are mentioned and it is shown that the stock price follows a stochastic process, the Brownian geometric motion, while the price of an option on a stock is a function of the price of the underlying stock and time, a function that was studied by the mathematician K. Itô and on which the Black-Scholes-Merton European options valuation method is based.
Volatility, a statistical measure of the price variation of an asset's returns over a period of time, is calculated using historical data and the implied volatility is presented, a parameter through which the market's attitude towards volatility of a particular stock is monitored, while it is used to calculate the value of an option through the Black-Scholes-Merton model.
Τhe Greek letters are presented, variables that estimate the sensitivity of the price of an option to factors that can affect it, and finally strategies for positioning in options are listed.