Οι Οργανισμοί εναλλακτικών επενδύσεων, το ρυθμιστικό πλαίσιο της διαχείρισης και της εμπορικής προώθησης των εναλλακτικών επενδύσεων στην ΕΕ, βάσει της οδηγίας 2011/61/ΕΕ για τους Διαχειριστές Οργανισμών Εναλλακτικών Επενδύσεων
Alternative investment funds and the regulatory framework of managing and marketing of alternative investments within the EU, according to directive 2011/61/EU on Alternative Investment Fund Managers
Μεταπτυχιακή διπλωματική εργασία
Author
Μάλλιου, Μερόπη Μαρία
Date
2023-06-16Advisor
Σπηλιόπουλος, ΟδυσσέαςKeywords
Εναλλακτικές επενδύσεις ; ΔΟΕΕ ; Οδηγία 2011/61/ΕΕ ; ΟΕΕ ; Directive 2011/61/EU ; AIFMD ; AIFMAbstract
Η παρούσα εργασία πραγματεύεται τη διαμόρφωση του κανονιστικού πλαισίου που
ρυθμίζει την ευρωπαϊκή επενδυτική αγορά και ιδίως τον τομέα των εναλλακτικών
επενδύσεων. Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2007 ανέδειξε ελλείψεις της
χρηματοπιστωτικής αγοράς της Ένωσης, ως προς την εποπτεία και τη διαχείριση
κινδύνων, τους κανόνες διαφάνειας, και τη φύλαξη περιουσιακών στοιχείων.
Κατέστησε επιτακτική την ανάγκη ρύθμισης του τομέα των εναλλακτικών
επενδυτικών κεφαλαίων.
Με την εισαγωγή της Οδηγίας 2011/61/ΕΕ για τους Διαχειριστές Οργανισμών
Εναλλακτικών Επενδύσεων στο ενωσιακό δίκαιο, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θέλησε να
θέσει ένα σαφές και συνεκτικό κανονιστικό πλαίσιο για τη λειτουργία και εποπτεία
των Οργανισμών Εναλλακτικών Επενδύσεων στην ΕΕ, μέσω της ρύθμισης των
Διαχειριστών τους. Στην εργασία αναλύεται το θεωρητικό υπόβαθρο και
συγκεκριμένα η έννοια, τα γενικά χαρακτηριστικά αλλά και οι διάφορες κατηγορίες
των εναλλακτικών επενδύσεων και μέσω της αποτύπωσης του γενικού νομοθετικού
πλαισίου του ευρωπαϊκού επενδυτικού δικαίου, της νομοπαραγωγικής διαδικασίας
των εν λόγω κανόνων δικαίου καθώς και του ισχύοντος ευρωπαϊκού εποπτικού
μηχανισμού, αναλύονται οι λειτουργικές διατάξεις της Οδηγίας για τη διαχείριση
και την εμπορική προώθηση των ΟΕΕ στα κράτη μέλη της ΕΕ.
Η παρούσα μελέτη διεξήχθη βάσει λεπτομερούς ανασκόπησης του ισχύοντος
νομικού πλαισίου καθώς και βιβλιογραφικής αναζήτησης από τον Δεκέμβριο του
2021 μέχρι τον Ιούνιο 2022. Σκοπός είναι να δοθούν απαντήσεις στα ερωτήματα
που αναδύθηκαν κατά την εκπόνηση, ως προς την οριοθέτηση της έννοιας των
εναλλακτικών επενδύσεων, τα πεδία δραστηριοποίησής τους, τη διαφοροποίησή
των ΟΕΕ από άλλους τύπους επενδυτικών οργανισμών. Αναλύοντας τις
πολυποίκιλες σχέσεις που δημιουργούνται μεταξύ διαχειριστών, θεματοφυλάκων
και εποπτικών αρχών, το νομικό καθεστώς που εισήχθη για τη διασυνοριακή
διαχείριση και την εμπορική προώθηση μεταξύ των κρατών μελών και τρίτων
χωρών, όπως και τα δικαιώματα και τις υποχρεώσεις που απορρέουν από τις
σχέσεις αυτές, συμπεραίνεται ότι υφίσταται ανάγκη επικαιροποίησης των
ρυθμίσεων καθώς και για βαθύτερες μεταρρυθμιστικές παρεμβάσεις.
Abstract
The thesis addresses questions relevant to the establishment of the framework that
regulates the European capital market and in particular alternative investments. The
financial crisis of 2007 highlighted the deficiencies of the Union's financial market in
terms of supervision and risk management, transparency and assets safekeeping.
The aforementioned crisis created a strong demand for control and regulation in the
field of Alternative Investment Funds (AIF).
By adopting Directive 2011/61/EU on Alternative Investment Fund Managers, the
European Commission aimed at establishing a concrete and coherent regulatory
framework of the function and supervision of Alternative Investment Funds within
the EU, by specifically delineating the role of their Managers. The thesis sets the
theoretical background and analyses in particular not only the concept and general
characteristics of alternative investments but also their categorization. By
elaborating on general legislative provisions of European investment law, on the
legislative process of the above mentioned rules and the current European
supervisory mechanism, it studies the provisions of the Directive on management
and commercial promotion of Alternative Investment Funds in the EU member
states.
The study was conducted based on a detailed review of the current legal framework
as well as on bibliographic search dated from December 2021 until June 2022. Its
purpose is to provide answers to the questions that emerged, concerning in
particular the delimitation of the concept of alternative investments, the fields of
their activity or their differentiation from other types of investments. Nevertheless,
by scrutinizing the diverse relations between managers, depositaries and supervisory
authorities, the legal regime for cross-border management and marketing between
Member States and third countries, as well as the rights and obligations arising from
these relations, it can be concluded that there remains the need for an update of the
rules in force and for deeper reformative measures.